Barclays週一表示，隨著當局致力於堵塞稅務漏洞並強化合規要求，中國正在加強對境外財富的監管力度。

Barclays指出，上述舉措是中國強化資本流動管理、將更多儲蓄留存於國內金融體系的整體部署之一，並非意味著中國將逆轉其更廣泛的對外開放方針。

相關措施近月來明顯提速。中國於7月推出針對境外信託的全新稅務框架，8月起加強對境外保險保單收益的審查，並於5月出手打擊「非法」跨境證券活動。

潛在影響的規模不容小覷。根據Barclays參照波士頓諮詢集團數據所作的估算，中國大量境外財富集中於香港和新加坡，其中香港佔約61%，新加坡佔約13%。

2025年，香港的跨境財富規模已接近29,000億美元，躍居全球最大離岸財富中心，而中國內地資金是其最主要的來源。

北京為何加強監管？

Barclays指出三大主要驅動因素。

其一是財政壓力。包含土地出讓收入在內的中國廣義財政收入，已從2021年佔GDP約26%降至2025年的約20%，而政府支出仍維持在GDP約29%的水平。

境外信託及保險架構持有大量財富，而此前這部分資產的稅務處理方式一直未有明確界定。

其二是資本外流問題。2025年淨資本外流規模接近7,800億美元，超越2015年約6,300億美元的歷史峰值。國內投資回報疲弱、房地產市場下行，以及居民對海外資產多元化配置的需求，共同推動資金持續累積境外資產。

其三是北京希望留住國內儲蓄，並將資金引導至人工智能、半導體、先進製造及綠色科技等戰略板塊。

中國新出台的境外信託規則，規定在資產轉入境外信託時，以及信託結構產生年度收益時，均須就特定收益繳納20%的個人所得稅。

香港金融板塊會否受到衝擊？

儘管香港與內地財富關係密切，Barclays預計此次監管收緊對宏觀層面的直接影響將屬可控，且影響將逐步顯現。

該行估計，與中國相關的境外信託及保險資產規模約為5,000億美元，而香港的資產管理規模約為54,000億美元。

即便在最極端的情境下，即全部資產均按20%稅率課稅，由此產生的1,000億美元稅款也不及香港總資產管理規模的2%。

與此同時，亦存在一定的抵消因素。香港正擴大對對沖基金、私人信貸管理人、數字資產投資者及家族辦公室的稅務優惠，同時積極吸引海灣地區主權財富基金及家族辦公室作為新的資金來源。

更深層的問題在於，這些措施是否標誌著更大規模執法行動的開端。Barclays表示，未來的審查範圍可能進一步延伸至出口商的境外收益、海外投資收入、境外就業收入，乃至長遠而言的遺產或繼承稅徵收。

相關規則亦包含反避稅條款，可涵蓋持有外國國籍或居留權、但主要經濟利益仍在中國境內的個人。

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